Flere tilgange til at indgå i dialog med de selskaber, vi investerer i 

PFA fører dialog med udvalgte selskaber, hvor vi søger at påvirke selskabet til at ændre forretningsmodel og/eller adfærd for at reducere selskabets bæredygtighedsrisici, før de bliver et problem. PFA går i dialog med selskabet om kritiske emner, som PFA mener er relevante for at styrke selskabernes langsigtede værdiskabelse og herved også afkastet til PFA’s kunder. Frem mod 2030 har vi udpeget grøn omstilling, sikkerhed samt sundhed og sociale forhold som tre strategiske områder, vi mener det er særligt vigtigt, at vi har fokus på i vores dialog med selskaberne. 

Dialogerne kan både være strategiske og længerevarende dialoger med enkelte selskaber om flere ESG-emner eller være af mere tematisk karakter og målrettet flere selskaber. 

Sidstnævnte kan f.eks. komme til udtryk ved, at PFA indgår i dialog specifikt om tilslutning til Science-based Targets initative (SBTi) med de selskaber, der bidrager mest til investeringsporteføljens CO2-aftryk. Lige netop ejerskabsdialoger med selskaberne om tilslutning til SBTi, er et afgørende redskab for, at vi kan opnå vores eget klimamål om, at 51% af værdien af PFA’s børsnoterede aktier, virksomhedsobligationer og udvalgte alternative investeringer skal have klimamål, der er eksternt valideret af SBTi senest i 2030. 

PFA overvåger og screener herudover vores investeringer for overholdelse af de internationale normer, standarder og principper, som PFA’s Politik for ansvarlige investeringer og aktivt ejerskab beror på. Hvis der konstateres brud eller mistanke herom, indgår PFA i dialog med det pågældende selskab for at afklare den konkrete kontrovers og få de selskaber, vi investerer i, til at implementere politikker, strategier og konkrete processer, så lignende hændelser undgås i fremtiden.

Dialoger kan enten være drevet af PFA eller ske i samarbejde med andre. I 2025 havde PFA dialog med i alt 258 selskaber enten drevet direkte af PFA, i samarbejde med ligesindede investorer, eller en ekstern rådgiver.

Mål for dialoger frem mod 2030

For bidrage til, at vi lykkedes med at levere på vores på vores strategiske fokusområder, har vi sat mål for antallet af dialoger frem mod 2030: 

• Grøn omstilling
  Mindst 150 selskaber har været i ejerskabsdialog med PFA om grøn omstilling, klima og natur senest i 2030.
  
  
• Sikkerhed
  Mindst 50 selskaber har været i ejerskabsdialog med PFA om sikkerhed, herunder kritisk infrastruktur, cybersikkerhed, forsyningssikkerhed og forsvar, senest i 2030.
  
  
• Sundhed og sociale forhold
  Mindst 50 selskaber har været i ejerskabsdialog med PFA om sundhed og sociale forhold, herunder mental sundhed, dataetik, algoritmer, menneskerettigheder, human capital og diversitet, senest i 2030.

Du kan følge med i udvalgte ejerskabsdialoger og -indsatser på vores log.

Vi bruger vores stemme

Stemmeafgivelse på selskabets generalforsamling er det mest direkte og regulerede redskab, som aktionærer besidder for påvirkning af et selskabs ledelse. PFA følger med i ledelsen af de selskaber, der investeres i, og bidrager via anvendelsen af vores stemmerettigheder som aktionær til at sikre en værdiskabende og bæredygtig kurs i de givne selskaber. Vi stemmer på generalforsamlinger for børsnoterede danske og udenlandske selskaber i produkterne ”PFA Investerer”, ”PFA Fleksibel” og fonde, som PFA forvalter i ”Du Investerer”. Vi prioriterer herunder særligt at omsætte vores ejerskab til indflydelse, f.eks. ved at stille og/eller stemme for aktionærforslag, stemme imod bestyrelsesmedlemmer, fysisk deltagelse eller offentliggørelse af stemmerationaler, på de generalforsamlinger, hvor vigtigheden af vores engagement er størst. 

Følg med i vores stemmeafgivelser på generalforsamlinger her.

Vi arbejder for rammevilkår, der er værdiskabende og fremtidssikrede

Vi arbejder holistisk som aktiv ejer og presser på for rammevilkår, der mindsker systemiske risici, bidrager til en fremtidssikret omstilling og understøtter muligheden for at levere konkurrencedygtige risikojusterede afkast. Målet er kort sagt at eliminere markedsfejl og opnå stabile rammer, der understøtter langsigtet økonomisk værdiskabelse til fordel for samfundet og kundernes pensionsopsparing.

Klimaforandringerne er et godt eksempel på en systemisk risiko, som kan forstyrre verdensøkonomien, og som vi ikke kan diversificere os væk fra på den lange bane. Udover at opfordre selskaber, vi invester i, til at lave planer for deres omstilling, arbejder vi også for klare regulatoriske rammer, der understøtter en grøn omstilling og samtidig gør det attraktivt at investere grønt.

PFA støtter på den baggrund løbende op om lovgivning og rammevilkår, der fremmer en værdiskabende omstilling, blandt andet gennem policy-forslag, udmeldinger og investorbreve med andre ligesindede investorer. Og vi har fokus på, at selskabernes egne lobbyaktiviteter er i overensstemmelse med deres mål og planer.

Følg med i udvalgte indsatser på vores log.

Vi prioriterer dialog frem for frasalg og eksklusion 

PFA anser som udgangspunkt ikke eksklusion og frasalg som en konstruktiv og langsigtet løsning, da man som investor dermed fraskriver sig muligheden for at påvirke selskaberne. Frem for eksklusion ønsker PFA derfor som udgangspunkt at udøve aktivt ejerskab med henblik på at skabe forbedring – vi vil kort sagt hellere være investeret i en transition end at vente på, at den er sket.

PFA’s eventuelle frasalg eller eksklusion af selskaber beror på en vurdering af, om det i tilstrækkelig grad er muligt at ændre selskabets adfærd og derigennem reducere eksponeringen mod bæredygtighedsrisici, der kan påvirke værdien af selskabet negativt. Derudover ekskluderer vi klimarelaterede højrisikoaktiviteter, kontroversielle våben og selskaber, der systematisk og regelmæssigt overtræder de internationale normer, standarder og principper, som PFA’s Politik for ansvarlige investeringer og aktivt ejerskab tager udgangspunkt i. 

Læs mere om PFA’s tilgang til eksklusion her. 

Vi eskalerer indsatsen, når det er nødvendigt 

Som aktiv ejer kan PFA gennem dialog, aktionærforslag og stemmeafgivelse true med at blive. Vi vil således i udgangspunktet altid søge indflydelse frem for frasalg. Vi omsætter grundlæggende vores investeringer til indflydelse overfor selskaber gennem:

• Dialog, som enten kan være proaktiv med henblik på forbedring af ESG-risikostyring eller reaktiv på baggrund af kontroverser eller normbrud. 
• Aktionærforslag som kan stilles alene eller i samarbejde med andre aktionærer – samt offentliggøre rationalerne herfor – er en anden måde, hvorpå PFA kan presse på for forbedringer på et specifikt ESG-område. 
• Stemmeafgivelse på generalforsamlinger, fx ved at stemme for aktionærforslag, stemme imod bestyrelsesmedlemmer og selskabsledelsens agendapunkter, deltage fysisk og stille spørgsmål på generalforsamlingen samt oplyse selskabsledelsen om PFA’s stemmerationaler.

Få dialoger er ens, hvorfor eskalation gennem f.eks. aktionærforslag eller stemmeafgivelse imod selskabets bestyrelsesmedlemmer ved manglende fremdrift altid sker på baggrund af en individuel vurdering. Hvis indsatsen på trods af flere eskalationstiltag ender med frasalg, fordi der ikke er udsigt til forbedring gennem PFA’s indsatser som aktiv ejer, er det uden for vores kontrol, hvem der overtager ejerskabet, og der er risiko for, at det vil være mindre progressive investorer.

PFA’s tilgang til eskalation af vores indsatser som aktiv ejer bygger derfor på en opfattelse af, at der er størst mulighed for indflydelse gennem dialog, aktionærforslag og stemmeafgivelse. Selvom et frasalg kan sende et signal til det pågældende selskab og markedet, så frasiger man sig som investor også muligheden for direkte indflydelse.